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三峡水利:期待与三峡集团合作进展 买入评级

时间:2019-04-16来源:内江新闻网

  [摘要]

  ■业绩同比稳步增长,符合预期:据公司年报披露,公司2016年实现营业收入12.58亿元,同比下降4.43%,归母净利润2.31亿元,同比增长11.64%,EPS为0.23元/股。业绩符合预期。

  ■外购电成本降低,设计安装业务发展迅速:2016年,受下游用户用电量减少和国家政策性下调电价影响,公司营业收入小幅下滑,同比减少4.43%。但公司在成本端实现改善,一方面加强水库梯级调度和跨如何选择好的癫痫病医院流域协同调度,增加自发电量;另一方面加强与国家电网重庆市电力公司等外购电单位的协调,争取到外购电价格的优惠,减少外购电成本3658万元,外购电成本同比下降9.85%。公司电力勘察设计安装业务,通过加强成本控制提高毛利率,实现营业利润7758万元,同比大幅增长75.55%。

  ■三峡集团增持获批:据2016年12月31日公司公告,重庆中节能拟以9.425元/股的价格将其持有三峡水利10.20%的股份转让给长江电力。此次股权转让后女性患上癫痫病会使容貌受损吗,长江电力持股10.2%,长电创投持股1.12%,三峡资本持股4.08%,实际控制人三峡集团持股超过15%,成为公司第二大股东(第一大股东仍为水利部综合事业局,新华水利控股持股11.18%,水利部综合开发管理中心持股9.89%)。据公司2017年3月20日公告,此次股份转让已获国务院国资委批准,根据转让协议,股份过户将于近期完成。公司拥有重庆市万州区地方电网,具有丰富的地方电网运营经验。三峡集团大幅增持完成后,有望将三峡集团发电侧资源和公司售电侧经癫痫要怎么治疗效果才更好验相融合。

  ■“三峡电网”雏形可见:据重庆市政府新闻网站,三峡集团与重庆市政府的合作持续推进,未来三峡集团将整合涪陵聚龙电力、乌江电力等地方电网和两江新区增量配网打造全新的重庆“三峡电网”。三峡电站增发电量入渝规模有望进一步提高,可显著降低重庆地区的用电成本。公司拥有重庆市万州区地方电网,具有丰富的地方电网运营经验,公司具备成为“三峡电网”重要一环的可能性,通过引进三峡集团低成本的水电,有望显著降低公司外购电成本。同时,未来四岁的男孩患有癫痫病,要怎么为孩子治疗癫痫呢?也不排除三峡集团依托公司上市平台,在建设“三峡电网”的整体框架下,开展进一步合作的可能性。

  ■投资建议:我们认为三峡集团大幅增持,有望显著增强公司的实力,看好公司未来发展。预计公司2017-2019年EPS为0.28、0.33、0.34元,对应PE为37.6X、31.7X、31.1X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为13元。

  ■风险提示:来水不及预期,电力市场化不及预期。

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